事件性都花花世界
中国7月出口（以好意思元计价）同比增长7%，预期增9.5%，前值增8.6%；入口增长7.2%，预期增3%，前值降2.3%；生意顺差846.5亿好意思元，前值990.5亿好意思元。（预期为Wind一致预期）
褒贬
7月出口同比从6月的8.6%降至7.0%，近期国外经济下行风险更多涌现，我国出口增长也有所放缓；分国别来看，对新兴经济体出口同比增速降幅较大，对发达经济体出口同比增速相对自如；分生意神气来看，一般生意出口同比增速有所回落，加工生意同比增速则有所回升；分商品来看，低级产品出口同比增速放缓，而机电产品出口同比增速则彰着回升。7月入口同比从6月的-2.3%升至7.2%，主淌若受前年同期基数较低影响，现时内需偏弱而入口需求仍然受限；分国别来看，从发达经济体和新兴经济体入口同比增速同步回升，从发达经济体入口回升幅度更大；分生意神气来看，一般生意入口和加工生意入口同比增速齐有彰着反弹；分商品来看，7月我国入口的八种主要大量商品入口金额同比从6月的1.2%升至10.4%，入口集成电路同比从-0.1%升至14.9%，入口其他商品从-4.8%升至3.7%，低基数布景下万般商品入口同比齐有所反弹。7月货色生意顺差846.5亿好意思元，诚然较6月环比有所回落，不外咱们以为其仍会对东说念主民币汇率形成守旧，一是现时货色生意顺差十足水平仍高，二是即便后续生意顺差可能回落，但在好意思联储行将开启降息、好意思元可能逐渐走弱的布景下，前期蕴蓄的未结汇资金可能会逐渐转向结汇、进而可能对东说念主民币汇率形成守旧，在此布景下，后续我国货币战略减轻空间可能会进一步掀开。
近期好意思国经济零落风险更多涌现，后续我国出口下行压力或有所加大，下半年外需对经济增长孝顺可能也会减弱，商酌内需仍然相对不及，下半年稳增长需要更多的战略支握。现时国内理论利率十足水平出于历史低位，不外国内通胀水平也相对较低，骨子利率反而处于历史相对偏高水平，这不利于住户滥用改善，也不利于企业投资增长，咱们瞻望央行或链接指令理论利率下行以压力骨子利率。尤其是近期好意思国通胀和功绩放缓，市集对好意思联储降息预期彰着增强，好意思元走弱而东说念主民币有所增值，汇率要素对国内货币战略管制有所淹没，货币战略减轻空间彰着加大，咱们瞻望下半年央行或加大货币战略减轻力度，进一步降准降息仍然可期，市集流动性有望保握充裕。近期央行对于长端表态链接扰动市集，不外咱们以为这不改动收益率下行主义，现时3年AAA中票历史性跌破2%，利率弧线中段下行较快，反馈钞票荒布景下配置需求仍然较强，咱们链接看好国内债券市集，收益率调养或即是较好的配置契机。
具体而言：
1． 分生意神气与国别：
生意神气视角下：7月中国一般生意入口同比录得0.4%，一般生意出口同比录得6.5%，加工生意入口录得14.6%，加工生意出口录得6.9%，加工生意收支口增速较6月均有彰着回升。总体来看加工生意收支口进展较强，强奸片改日1-2个月内可能仍能为出口总额据提供一定守旧，但四季度往后出口前程或谢却乐不雅。生意伙伴视角下：本月对好意思国、欧盟出口占比有所进步，但我国最大出口生意伙伴仍为东盟，6月出动平均后出口占比仍在16%以上，我国对好意思欧出口份额6月出动平均后仍在14-15%区间。本年以来我国对日韩出口总体占比有下降趋势，一方面与日韩自己内需并不算强联系，另一方面也与我国加强与东盟、中亚、中东等地区经贸合营等联系。
2． 分商品入口[1]：7月多量商品入口金额同比增速回升
具体来看，动力方面，2024年7月原油入口4234万吨、同比下降3.1%，跌幅较前月收窄7.7ppt。其他原材料方面，铁矿砂入口10281万吨，同比增多10%、较前月进步7.8ppt；铜矿砂入口217万吨，同比增多9.6%、较前月小幅上升1.1ppt；铜材入口量同比下降2.8%，跌幅较前月略有收窄。机电和高新时间产品方面，入口金额同比增速分离较前月大幅上升15.4ppt和12.6ppt至15.2%和18.1%。轮廓来看，7月多量商品入口金额同比增速回升并带动举座入口增速上升。
3． 分商品出口[2]：7月机电产品出口进展较好，但玩物、服装等出口有所走弱
具体来看，机电产品中汽车（包括底盘）出口金额同比高涨13.8%、较前月增速小幅上升1.2ppt，同期自动数据惩处拓荒、集成电路和手机等出口增速也有回升，不外通用拓荒出口金额同比增速小幅回落，轮廓影响下机电产品举座出口金额同比增速较前月小幅上升2.5ppt。同期，高新时间产品出口金额同比增速也较前月小幅回升5.2ppt。不外耐用品中，玩物出口金额同比跌幅略有扩大，产物出口金额同比增速也由正转负；服装、箱包等出口金额同比增速也有所回落。举座来看，7月机电产品出口进展较好但玩物、服装等出口有所走弱，举座出口同比增速较前月小幅回落。
风险性都花花世界
外需回落超预期、国内战略变化超预期。
[1] 此处同比增速字据金额诡计得出，可能与后续径直公布的增速略有各异。
家庭乱伦[2] 此处同比增速字据金额诡计得出，可能与后续径直公布的增速略有各异。
图表1：中国生意差额
注：数据限制2024年6月 尊府开首：Wind，中金公司征询部
图表2：中国出口分国别与地区情况
注：数据限制2024年7月（除中亚、中东、墨西哥数据限制6月） 尊府开首：Wind，中金公司征询部
图表3：分商品出口同比增速（2024年7月）
尊府开首：海关总署，中金公司征询部
Source
著作开首
本文摘自：2024年8月7日也曾发布的《出口走弱，但改日顺差结汇可能上升守旧汇率——7月生意数据分析》
丁雅洁 分析员，SAC执业文凭编号：S0080522070016
张昕煜 分析员，SAC执业文凭编号：S0080523110004 SFC CE Ref：BUQ200
范阳阳 分析员，SAC执业文凭编号：S0080521070009 SFC CE Ref：BTQ434
陈健恒 分析员，SAC执业文凭编号：S0080511030011 SFC CE Ref：BBM220
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