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　　起原：海外金融报

　　上半年，三只松鼠功绩大增，打了场漂亮的翻身仗，却依然不被本钱看好。功绩发布后不到一周，其握股5%以上激动再次文告减握策划。

　　9月4日晚，三只松鼠发布预败露公告，公司握股5%以上激动NICE GROWTH LIMITED策划减握三只松鼠股份统共不进步320万股，即不进步公司总股本的0.8%。

　　减握股份不算多，传递的信息却不小。

　　字据范例，握股5%以上激动通过证交所勾通竞价往复减握股份，需要提前15个往复日败露减握策划且3个月内通过证交所勾通竞价往复减握股份的总额，不可进步公司股份总量的1%。

　　若这次减握算作按时完成，NICE GROWTH LIMITED握股比例将降至5%以下，不再受上述范例限制。而该公司自2020年股票解禁后，一谈减握三只松鼠，握股比例从蓝本的20.61%下滑至现时的约5%，号称“清仓式”减握。

　　“国民零食第一股”为何不被本钱看好了？

　　左宇摄

　　推论费增长98%

　　几天前，三只松鼠发布半年报，公司营收50.75亿元，同比增长75.39%；归母净利润2.9亿元，同比增长88.57%。字据全年“重回百亿”的营收成见，其如故完成一半。

　　高端性价比计谋下，三只松鼠营收进步“老敌手”良品铺子，重返“零食一哥”宝座。

　　但这位“一哥”似乎仅仅“悦目”好看，“里子”并不丰厚。上半年，三只松鼠5.71%的净利率竟然仅仅同业的一半，收成才气并不彊，对比来看，洽洽食物的净利率为11.62%、盐津铺子达13.03%。

　　分季度看，三只松鼠的经营并造反定。一季度其收入36.46亿元，二季度降至14.29亿元，存在淡旺季；归母净利润分歧为3.08亿元、-0.19亿元，二季度仍未扭亏，盈利才气波动较大。

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　　事实上，高端性价比计谋实施后，三只松鼠的销售吨价也不才滑。太平洋研报指出，上半年公司销量为5.09万吨，同比增长92.84%；吨价为9.96万/吨，同比下滑9.1%。

　　除了进步性价比，三只松鼠还在砸钱作念营销扩大影响力。

　　上半年，公司销售用度同比高潮79.37%，达8.94亿元，销售用度率也有微增。主若是期内推论费及平台做事费加多，上年同期为3.07亿元，本年上半年为6.07亿元，加多约3亿元、98%。

　　渠谈“主战场”无上风

　　以电商方式起家的三只松鼠，2019年搭乘互联网东风敲开了本钱阛阓的大门。近些年公司也在发力线下，上半年，三只松鼠来自线上线下的收入占比分歧为81%、19%，严重依赖线上渠谈。

　　这领悟与统统这个词阛阓的渠谈布局标的是错配的。字据欧睿数据，222ue2022年失业食物线下渠谈举座占比超80%，仍是中国失业食物销售的主要渠谈。这意味着，三只松鼠在失业食物销售渠谈“主战场”上并无上风。

　　事实上，2019年三只松鼠董事长章燎原便喊出“万店策划”，即5年内开1万家线下门店。受大环境等多重成分影响，2024年中期，公司国民零食店开设209家，原有店型仅剩下116家，成见早已幻灭。

　　开店策划行欠亨，三只松鼠将重点疏导到线下分销阛阓。2021年10月，章燎原又淡漠全面缺陷线下分销主流渠谈，成见是“5年，再造一个百亿松鼠！”

　　但从过往功绩看，“保住一个百亿松鼠”王人很难，更别提“再造”。

　　三只松鼠在2019年到达101.7亿元营收巅峰后一谈下滑，后续四年分歧收入97.94亿元、97.7亿元、72.93亿元、71.15亿元。标语喊得响亮，三只松鼠距离百亿却渐行渐远。

　　眼见过往标语似乎要一个又一个幻灭，为提振信心，本年5月，章燎原在三只松鼠2024全域生态大会上，明确将来3年营收超200亿的发展成见，其中线下分销畛域要从20亿向100亿发展。

　　2024年中期，包括区域经销、礼品团购、量贩系统等在内的线下举座分销业务收入6.69亿元，占总营收的比重仅为13.18%，依然任重谈远。

　　激动清仓式减握

　　连接喊标语、定成见，三只松鼠思向外界传递更多信心，也思稳住本钱的“心”。

　　上市前，三只松鼠是被本钱押注的“骄子”。

　　IPO招股书裸露，2019年7月12日三只松鼠上市刊行后，IDG本钱通过NICE GROWTH LIMITED和Gao Zheng Capital Limited统共握有公司24.83%的股权，为第二大激动；本日本钱旗下LT GROWTH INVESTMENT IX （HK）LIMITED（下称“LT GROWTH”）握有三只松鼠16.73%的股权，为第三大激动。第一大激动为章燎原，握有公司39.97%的股份。

　　上市一年后所在逆转，三只松鼠接连遭本钱“烧毁”。

　　2020年7月8日，三只松鼠股票相近解禁，NICE GROWTH LIMITED偏激一致行动东谈主GAO ZHENG CAPITAL LIMITED抢先预报策划减握三只松鼠不进步3609万股股份，不进步公司总股本的9%。彼时两家公司统共握股9957.6万股，策划减握数目占其中的36%以上。

　　七天后，LT GROWTH预报也策划减握三只松鼠不进步3609万股股份。彼时，该公司握有三只松鼠6710.4万股，策划减握比例如故由半。本钱除去才刚刚驱动。

　　据《海外金融报》记者不透彻统计，上市于今，三只松鼠接踵发布握股5%以上激动的减握股份的预败露公告，高达11次。其中前10次已减握期满，累计减握1.27亿股股份，梗概策划减握金额早已超30亿元。

　　制表：左宇

　　适度2024年6月末，LT GROWTH与NICE GROWTH LIMITED握股比例均降至约5%，另一GAO ZHENG CAPITAL LIMITED早于2022年清仓离场。

　　至于减握原因，公告中均结伙阐明为“本身资金需求”。

　　“关于专科投资机构，成见是通过投资得回收益，同期也条件进步本钱的盘活率，是以专科投资机构减握是势必发生的效用。”香颂本钱推论董事沈萌告诉记者，但主要激动的减握，即使是专科投资机构，也会松开其他投资者长久握有的信心及股价的守旧基础。

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